On aimerait tous limiter au maximum la volatilité de son portefeuille actions. Malheureusement toutes les actions sont par nature risquées car elles représentent un part du capital d’une entreprise.
Les entreprises sont sujettes aux aléas intrinsèques à leurs activités mais aussi au risque de ralentissement (macro)économique, ainsi qu’à un tas d’autres risques. Tout ces risques produisent des incertitudes qui engendrent des fluctuations du cours de bourse.
Y a-t-il un moyen efficace d’éliminer la volatilité ? La réponse est non sauf si vous décidez de couvrir votre position ou de la vendre. Dans un cas comme dans l’autre vous ne détenez plus vraiment le titre (soit il est vendu, soit vous détenez le titre et une couverture).
Vous ne parviendrez donc pas à éliminer la volatilité entièrement mais vous pouvez parvenir à la diminuer en diversifiant votre portefeuille.
Pourquoi dit-on qu’il faut diversifier son patrimoine et ses investissements
Pour faire simple, la diversification permet de réduire le risque, que l’on mesure par la volatilité du cours pour une action. L’adage « il ne faut pas mettre tous ses œufs dans le même panier » est donc vrai.
Cela ne veut pas dire que vous gagnerez plus d’argent ou en perdrez moins à tous les coups, mais disons que vous limiterez les pertes (et les gains) extrêmes.
Maintenant, je vais prendre exemple simple permettant d’illustrer ce fameux adage :
Admettons vous investissiez 1000€ en actions et que vous ayez le choix entre 3 actions A, B et C.
- l’entreprise A est une banque
- l’entreprise B est une pharma
- l’entreprise C est un constructeur automobile
Chacun de ces actions, vaut initialement 100€. Si vous choisissez de tout investir sur une même action, vous êtes entièrement dépendant d’une seule entreprise qui évolue sur un marché bien spécifique.
Par exemple, vous investissez 100€ sur le constructeur automobile mais malheureusement, les ventes de véhicules reculent et la concurrence internationale fait reculer les marges de la société. L’action perd 50% de sa valeur et votre portefeuille vaut maintenant 500€.
Maintenant, si vous aviez diversifié votre portefeuille comme suit:
- 3 actions de l’entreprise A
- 3 actions de l’entreprise B
- 4 actions de l’entreprise C
La conjoncture économique n’impacte que le secteur automobile et au contraire votre investissement dans l’entreprise B enregistre de bonnes nouvelles (bonne performance du secteur pharmaceutique en général, nouveaux produits approuvés pour le marché américain par la FDA) et l’action fait +35%. Enfin le secteur bancaire se porte également bien et le cours de l’action augmente logiquement de 35% également. Votre portefeuille vaut alors :
- 3 actions de l’entreprise A : +35% = 3*100*1.35 = 405€
- 3 actions de l’entreprise B : +35% = 3*100*1.35 = 405€
- 4 actions de l’entreprise C : -50% = 4*100*0.5 = 200€
Vous voilà donc avec un portefeuille d’actions d’une valeur 1010€ !
Malgré une conjoncture défavorable sur le secteur automobile, en différenciant votre portefeuille, vous avez pu compenser la baisse sur l’action C par des hausses sur les actions A et B et même dégager une plus-value.
Evidemment si vous n’aviez pas investit sur l’action C, le portefeuille aurait alors une meilleure performance donc la diversification n’est pas synonyme de même performance mais simplement de moindre volatilité.
Réduire la volatilité de son portefeuille grâce à la diversification
Comme vous pouvez le voir sur mon étude de la volatilité du CAC 40 et de ses composants en 2019, les actions peuvent être très volatiles. Certaines on une volatilité qui dépasse les 40% sur un an !
Par exemple Arcelor Mittal était l’action la plus volatile du CAC 40 en 2019 avec une volatilité de plus de 43% ! Heureusement, ce n’est pas le cas pour toutes les actions. Comme vous pouvez le voir sur le graphique ci dessus, toutes les actions n’ont pas la même trajectoire et par exemple Orange n’a eu que 15.2% de volatilité en 2019.
Chaque société dépend d’un environnement, d’un secteur spécifique mais aussi de caractéristiques et de risques qui lui son propre. Risque géopolitique, risque de marché, risque opérationnel mais aussi risque humain font partie des aléas de la vie d’une société. Tous les facteurs ont un impact sur le cours de bourse.
Diversifier son portefeuille en investissant dans plusieurs actions permet donc de compenser les pertes enregistrées sur celles qui baissent par les hausses enregistrées sur d’autres.
Dans mon étude de la volatilité du CAC 40 et de ses composants en 2019, j’ai calculé la volatilité annuelle de chaque action. J’ai aussi regardé la performance affichée sur l’année.
Pour que ce soit plus visuel, j’ai ensuite triées les actions de la plus volatile à la moins volatile et j’ai ensuite constitué des portefeuilles en ajoutant au fur et à mesure la société la plus volatile, puis la seconde société la plus volatile, puis la troisième, etc jusqu’à avoir les 40 sociétés du CAC 40. J’ai investi à chaque fois le même montant dans chaque société.
J’ai donc obtenu 40 portfeuille, le premier ayant une action (la plus volatile), le second 2 actions (les deux plus volatiles), le troisième 3 actions, etc…
On remarque facilement les bienfaits de la diversification. Par exemple, pris séparément, Arcelor et Atos ont des volatilités de plus de 40% mais un portefeuille qui contiendrait les 2 actions en proportion égale aurait une volatilité de (seulement) 33.5% !
| nb de sociétés | Société | Vol. Annuelle | Vol. Annuelle cumulée | Perf. 2019 | Perf. Annuelle cumulée |
| 1 | Arcelor Mittal | 43,68% | 43,68% | -13,56% | -13,56% |
| 2 | Atos | 41,26% | 33,52% | 4,62% | -4,47% |
| 3 | Stmicroelectronics | 40,89% | 32,45% | 91,99% | 27,68% |
| 4 | Worldline | 32,36% | 27,92% | 50,36% | 33,35% |
| 5 | Renault | 30,73% | 25,76% | -21,91% | 22,30% |
| 6 | Peugeot | 30,60% | 24,65% | 15,66% | 21,19% |
| 7 | Societe Generale | 29,76% | 23,86% | 11,36% | 19,79% |
| 8 | Publicis Groupe | 29,61% | 22,46% | -18,73% | 14,97% |
| 9 | Michelin | 27,62% | 21,91% | 24,63% | 16,05% |
| 10 | CapGemini | 27,54% | 21,25% | 27,07% | 17,15% |
| 11 | Kering | 27,52% | 20,86% | 42,44% | 19,45% |
| 12 | Dassault Systemes | 26,25% | 20,21% | 42,43% | 21,36% |
| 13 | Credit Agricole | 25,43% | 19,98% | 37,22% | 22,58% |
| 14 | Bnp Paribas | 25,09% | 19,88% | 33,56% | 23,37% |
| 15 | Saint Gobain | 24,76% | 19,71% | 25,20% | 23,49% |
| 16 | Lvmh | 23,90% | 19,51% | 60,57% | 25,81% |
| 17 | Airbus | 23,38% | 19,18% | 54,84% | 27,51% |
| 18 | Thales | 21,79% | 18,78% | -9,10% | 25,48% |
| 19 | Accor Hotels | 21,55% | 18,54% | 13,10% | 24,83% |
| 20 | EssilorLuxottica | 21,43% | 18,07% | 22,14% | 24,69% |
| 21 | Schneider Electric | 21,36% | 18,02% | 53,28% | 26,06% |
| 22 | Bouygues | 21,29% | 17,84% | 20,52% | 25,80% |
| 23 | Unibail Rodamco Wes | 21,25% | 17,46% | 4,03% | 24,86% |
| 24 | Safran | 20,99% | 17,27% | 30,08% | 25,07% |
| 25 | Carrefour | 20,86% | 16,96% | 1,48% | 24,13% |
| 26 | Sanofi | 19,46% | 16,60% | 18,62% | 23,92% |
| 27 | Legrand SA | 19,06% | 16,46% | 48,15% | 24,82% |
| 28 | L’oreal | 18,50% | 16,14% | 30,82% | 25,03% |
| 29 | Engie | 18,22% | 15,82% | 15,88% | 24,71% |
| 30 | Pernod Ricard | 17,97% | 15,50% | 12,56% | 24,31% |
| 31 | Sodexo | 17,75% | 15,23% | 17,93% | 24,10% |
| 32 | Hermes | 17,67% | 15,12% | 38,45% | 24,55% |
| 33 | Total | 17,54% | 15,00% | 6,52% | 24,01% |
| 34 | Vivendi | 17,37% | 14,80% | 21,10% | 23,92% |
| 35 | Vinci | 17,02% | 14,71% | 37,43% | 24,31% |
| 36 | Veolia Environ. | 16,57% | 14,45% | 33,59% | 24,56% |
| 37 | Danone | 16,13% | 14,24% | 20,31% | 24,45% |
| 38 | Air Liquide | 16,06% | 14,16% | 27,75% | 24,54% |
| 39 | Axa | 15,53% | 14,07% | 33,09% | 24,76% |
| 40 | Orange | 15,24% | 13,89% | -7,27% | 23,95% |
| Indice | CAC 40 | 13,31% | 13,31% | 26,46% | 26,46% |
Ensuite j’ai construit un graphique sur lequel j’ai tracé la volatilité et le rendement de ces 40 portefeuilles :
La courbe violette montre l’intérêt de la diversification: plus vous ajoutez des actions plus la volatilité baisse.
L’action la plus volatile du CAC 40, Arcelor Mittal, affiche preque 44% de volatilité annuelle.
Avec 2 actions en portefeuille, la volatilité chute à 33.5%. Avec 5 actions elle chute à 25.8% et avec 10 actions elle passe a 21.2%!
Vous noterez que la réduction de la volatilité est de moins en moins significative donc en fonction du niveau de risque que vous êtes prer à prendre vous pouvez choisir d’avoir 1, 5, 10, 20 ou plus d’actions en portefeuille.
Quelle est le nombre d’actions optimal à avoir en portefeuille?
Je ne pense pas qu’il y ait de réponse exacte à cette question. cela dit, au niveau de la performance, une fois qu’on a atteint 15 titres en portefeuille, on remarque que celle-ci atteint une sorte de plateau (qui se situe à 25% environ pour l’année 2019). Ainsi, il parait judicieux d’avoir environ 15 titres en portefeuille.
Par ailleurs sur une période plus longue, par exemple 10 ans, on observe que la performance annuelle d’un portefeuille d’action tend vers 9% à 10% dès l’ajout de la 10ème action.
Dernier point important, vous noterez qu’au niveau de la volatilité, passé l’ajout de 15 sociétés en portefeuille, celle-ci continue de diminuer. La diversification permet donc de réduire le risque d’un portefeuille d’actions sans que cela ne réduise sa performance !
👉 D’autres facteurs interviennent dans le choix du nombre d’actions à détenir. A mon avis, il faut notamment tenir compte du temps de gestion du portefeuille. Moins il y a de titres plus la gestion est facile.
Quelles sont les facteurs qui contribuent à la volatilité d’une action ?
Si certaines actions sont historiquement plus volatiles que d’autres, il y a une raison à cela. Leur activités, leur emplacement géographique ou leur croissance sont autant de facteurs qui impactent les perspectives de la société et donc son cours en bourse.
Voilà un rapide aperçu des principaux risques à évaluer avant d’investir dans une société.
Les facteurs intrinsèques à l’entreprise
Les facteurs intrinsèques à l’entreprise regroupent tout ce qui est lié à l’activité de l’entreprise. Que ce soit ses employés, ses opérations, sa gestion, ses bâtiments, etc.
Par exemple, on se souvient bien de l’affaire Kerviel qui, en prenant des positions gigantesques que des contrats à terme d’indices actions, avait fait perdre environ 4,9 milliards d’euros à la Société Générale en 2008 ! ce la avait évidemment fortement impacté le titre.
Les facteurs sectoriels
Lorsque tout un secteur est impacté par un événement on parle de risque sectoriel voire de risque de marché. Cela peut arriver lorsque toute une industrie est boulversée, soit par une revolution technologique, soit pas une grève ou par un facteur independant de l’industrie en question.
Par exemple, de secteur de la construction aéronautique est régulière chahuté à cause de l’annulation massive de commandes liées à un ralentissement du nombre de passagers et du trafic aérien.
Pour limiter ce risque sectoriel, il faut simplement investir sur des sociétés évoluant dans différentes industries.
Les facteurs macro-économiques
Le taux directeur de la banque centrale, le chômage, la croissance économique mondiale, les tensions commerciales, etc. sont autant de facteur économiques, qui, en cas de mauvaises nouvelles voire de crises, peuvent aboutir à davantage de volatilité.
Comme vous pouvez le voir sur le graphique ci dessus, la volatilité s’envole pendant les périodes de crises économiques.
Le facteurs géo-politiques
La plupart des grandes entreprises françaises sont exposées au marché français mais aussi aux marchés internationaux. Votre portefeuille sera donc forcement exposé à des risques liés au pays dans lesquels ces entreprises sont actives.
Cela peut se traduire par un risque géo-politique (changement de gouvernement, guerre commerciale, révolution, etc) auquel s’ajoute un risque de change car la monnaie locale peut à tout moment s’apprécier ou se déprécier fortement.
Pour maîtriser au maximum ce risque, assurez vous que votre portefeuille d’actions soit suffisamment diversifié et que les entreprises dans lesquelles vous avez investies ne dépendent pas d’un seul pays jugé potentiellement instable. Cela dit, les sociétés du CAC 40 sont dans leur grande majorité des multinationales présentes à l’international et qui ne dépendent donc pas d’une seule région du monde.
Comment diversifier son portefeuille d’actions?
Diversifier son portefeuille est une règle de base mais faut-il investir dans 3, 15 ou 90 actions différentes. Et comment s’assurer qu’elles ne vont pas toutes évoluer de la même façon?
La diversification permet de réduire le risque de volatilité d’une action ou d’un secteur spécifique, il existe donc certains principes à respecter pour construire un portefeuille d’actions diversifié:
Je ne parle que d’actions, car il va de soit qu’investir dans d’autres classes d’actifs (immobilier, or, obligations) permet effectivement d’améliorer grandement la diversification de votre patrimoine mais c’est un autre sujet. En terme de portefeuille d’actions je considère qu’il faut :
- avoir un minimum de 10 à 15 titres en portefeuille (voir pourquoi plus haut)
- investir dans des zones géographiques différentes ou dans des sociétés qui évoluent en France mais aussi à l’international
- investir dans des entreprises présentent dans différents secteurs d’activité. Par exemple si vous achetez uniquement des actions Peugeot et Renault uniquement, la diversification en terme sectorielle n’est pas optimale.
- idéalement, investir dans des entreprises de tailles différentes. Attention toutefois au risque de (non) liquidité sur les entreprises de très petite taille qui sont cotées en bourse.
La diversification de votre portefeuille est essentielle car elle permet non pas d’améliorer votre performance mais de réduire les fluctuations extrêmes comme celui de perdre la totalité du capital que vous avez investi!
👉 Plutôt que de construire vous-même votre portefeuille d’actions vous pouvez éventuellement vous tourner vers un produit financier qu’on appelle un ETF. Ce sont des fonds qui répliquent un indice boursier et dont les frais de gestion sont limités. Un indice étant composé d’ensemble d’action, ces instruments financiers permettent d’obtenir une diversification immédiate et certains sont éligibles pour le PEA! Attention toutefois, vous ne choisirez pas les composants de l’indice. Pour en savoir plus sur les ETF, pourquoi ne pas lire cet article :
Pourquoi devriez vous investir dans un ETF / Tracker éligible au PEA?